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一、政策正式公布

全国股转公司制定的《全国中小企业股份转让系统挂牌公司转板上市监管指引》，于2月26日发布实施，这是在实操层面关于新三板精选层挂牌公司转板上市信息披露和业务办理的细化规定正式落地。

同日晚间，上交所、深交所分别发布精选层转科创板、创业板的转板上市办法（《全国中小企业股份转让系统挂牌公司向上海证券交易所科创板转板上市办法（试行）》、《深圳证券交易所关于全国中小企业股份转让系统挂牌公司向创业板转板上市办法（试行）》以下简称《转板办法》）。要点有：1、在精选层连续挂牌一年以上且不存在应当调出精选层情形的公司可申请转板；2、需符合转入板块上市条件如《科创板首次公开发行股票注册管理办法（试行）》（以下简称《注册办法》）第十条至第十三条规定的发行条件等；3、股本总额不低于人民币3000万元；股东人数不少于1000人；4、公众股东持股比例达到转板公司股份总数的25%以上；转板公司股本总额超过人民币4亿元的，公众股东持股的比例为10%以上；5、董事会审议通过转板上市相关事宜决议公告日前连续60个交易日（不包括股票停牌日）通过精选层竞价交易方式实现的股票累计成交量不低于1000万股。

二、与征求意见稿变化

自2020年11月27日至12月11日就《转板办法》公开征求意见以来，市场各方对《转板办法》充分认可，意见主要集中在转板上市条件及程序、中介机构职责、配套制度规则等方面。对于市场主体的反馈意见，深交所高度重视、认真研究，对于合理可行的建议予以吸纳，进一步完善《转板办法》相关条款。一是将转板公司及中介机构回复时间延长至三个月，有利于提高信息披露质量。二是明确成交量指标条件的计算范围，仅包含通过精选层竞价交易方式实现的股票交易量。三是借鉴首发审核规则相关规定，明确转板上市申请不予受理的具体情形。四是明确实施现场督导情形不计入本所审核时限、发行人及中介机构回复时间。以上政策的变化，更加有利于精选层转板实操，使得精选层拟转板企业准备更加充分，披露信息更加真实可靠。

三、精选层目前规模

根据统计，自新三板精选层开设至2021年2月26日，共计有51家公司成功晋层至精选层，另有244家公司公布了精选层相关意向的公告。2月22日至2月26日，新三板挂牌公司成交额29.51亿元，其中精选层成交12.72亿元，占比43.10%。精选层较整体市场而言交易更加活跃。

四、政策意义

对整个资本市场而言，精选层处于承上启下的核心位置，具有联通整个多层次资本市场的枢纽功能。明确精选层的转板制度，中国资本市场原先条块分割的状态将被打破。中国整个资本市场的联系得到增强，原先A股、新三板市场关联度低，估值差异大的情况将得到改善，资本市场的稳定性和抗风险能力将得到巨大提升。资本市场服务实体经济中的功能也将得到释放。

根据转板上市的文件，当前新三板转入板块范围为上交所科创板或深交所创业板，这样的转板安排有利于新三板与科创板、创业板的改革相衔接，完善了多层次资本市场的链接通道，充分发挥了新三板在多层次资本市场中承上启下的核心作用，促进各板块之间的协同发展的同时，实现了多层次资本市场之间真正意义的互联互通，独立而不孤立的新发展格局。

其次，转板机制打通了中小企业成长上升的通道，增强企业发展的信心和活力，夯实了经济高质量发展的基础。作为主要为创新型、创业型、成长型中小企业发展服务的资本平台，新三板在支持服务中小企业方面作用日渐凸显。

根据全国股转公司数据显示，截至2020年末，新三板存量挂牌公司8187家，服务了包括沪深在内资本市场中九成的中小企业；挂牌公司累计融资上万次，筹资金额约5300亿元，超1500家公司在亏损阶段获得融资，缓解了中小企业融资难问题；实施并购重组1633次，涉及交易金额2188.72亿元，有效促进了企业资源整合和转型升级。

转板机制的开启将进一步健全中小企业发行融资方式，降低融资成本，为科技含量高、成长潜力大的中小企业开辟了一条融资发展的新通道，同时，也让中小创企业更好地找准自身发展定位，坚定中小企业长期稳定发展的信心。转板机制将促进新三板市场的功能发挥，提升市场的活跃度，加速新三板企业的价值发现，夯实市场资本形成、资源配置与财富管理功能的基础。与“精选层、创新层、基础层”的分层机制结合，转板机制构建出上下贯通的市场结构，有利于提升新三板市场的融资功能和定价能力，形成符合投融双方需求的良好市场生态。

与此同时，在转板机制下，不仅为精选层的中小企业提供更好的融资平台，也对优质的创新层、基础层中小企业起到带动作用，更好地服务中小企业的同时，进一步增强新三板市场的吸引力。

五、总结

结合过往新三板改革促使，从中长期来看，转板政策的实施有利于调动企业挂牌新三板和申请创新层和精选层的积极性，为新三板企业开辟一条全新的上市路径，实现多层次资本巿场的互联互通，发挥新三板在多层次资本市场中承上启下的核心作用。也为投资者提供更加丰富的投资机会。